规范大小非减持宜堵疏结合

  此对,发言人曾表示证监会新闻,开发售存量股份等的制度安排将做出允许通过证券公司公,份提供高效的转让平台为已获得流通权的股。前目,统建立一级交易商制度上证所已在大宗交易系,售、定向增发等方式奠定了基础为在大宗交易系统引入公开发。商具有承销资格作为做市商的券,量股份的公开发售对于上市公司存,承销作用可以发挥。

  、定向增发以外除了公开发售,家认为有专,证的方式完成限售股的转让还可以采用配股或认股权。证方式时在采用权,到期行权投资者如,售股份的转让即完成了限。期放弃行权若投资者到,续帮助老股东转让解禁限售股券商可采取存量发行的方式继;将限售股接手或者券商直接,发行备兑权证并以此为基础。

  非”超比例减持案例对于已发生的“大小,门快速作出反应交易所和监管部。规减持事件发生后宏达股份两股东违,行了公开谴责上证所对其进,对宏达股份的卖出交易并限制其账户一个月内。规减持开开实业股份后中国石化一下属公司违,大了处罚力度上证所又加,卖在上证所挂牌交易的所有证券限制其账户在三个月内不得买。违规行为对上述,报中国证监会上证所均已上,会继续查处提请证监。

  例违规减持现象的蔓延为防范“大小非”超比,出了快速的反应沪深交易所都作。限售股份减持行为规范工作有关事项的通知》深交所昨日专门发布了《关于做好客户解除,超过上市公司总股本1%的客户明细要求会员摸清持有解除限售股份比例,大小非”客户联络这些“,的宣传解释工作做好相关制度,守《指导意见》要求其严格遵;系统采取有效措施要求会员在柜台,醒重点关注的客户的交易委托实施严密监控对此类“大小非”客户、特别是被交易所提,警示异常交易及时提醒、,止违规减持行为以有效防范和制。

  士指出业内人,来是一种纯粹的市场行为“大小非”减持转让本,份也是国际市场上通行的做法通过大宗交易系统转让大额股。交易的背景不同但与国际上大宗,小非”股东减持有其特殊性目前我国证券市场上的“大。史的原因由于历,价及二级市场投资者的持股成本存在巨大的价差我国“大小非”解禁股份的成本与二级市场股。有极强烈的减持冲动一方面“大小非”,对二级市场投资者来说是不公平的伤害另一方面“大小非”不合理的减持行为。此因,”减持设定限制条件对目前的“大小非,加以“堵截”在一定程度上,合理的是完全。

  士认为业内人,方面一,小非”股东应加大惩罚力度对于部分违规减持的“大,有效的限制和监控措施从技术上设定更严格;方面另一,流通权利也应得到保障“大小非”合理的转让,造成直接冲击的前提下应在避免对二级市场,场的成熟经验借鉴国际市,易系统的功能丰富大宗交,提供更便捷有效的渠道为“大小非”合理转让。之总,减持应有堵有疏规范“大小非”。

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  量股份转让指导意见》出台后证监会《上市公司解除限售存,者担心有投资,”股东可能与第三者联手那些急于减持的“大小非,手后立刻进入二级市场流通在大宗交易系统实现股份换。理论上讲因为从,易平台转让并完成过户后“大小非”通过大宗交,场出售即不受限制转赴集中竞价市,以以市价抛售第二天就可。此因,成交易的“大小非”进入二级市场交易有市场人士建议对在大宗交易平台完,的延伸限制条件也应有进一步。提高信息披露的透明度一些法律专家则建议,数额更充分地暴露出来让大小非减持的行为和,监督的作用发挥市场。如比,市场减持的股份数以及“大小非”股份余额等要求实时披露当日卖出的股份数、已在二级,“大小非”减持的意图以帮助市场买家判断,允的接盘价格从而形成公。

  宗交易的外延二是扩大大,定向增发等方式引入公开发售、。市场上在成熟,过证券公司进行公开发售的方式在场外进行大宗股份转让一般都是通过大宗交易或通。士认为专业人,制度、建立多层次资本市场的契机此举或将成为完善我国多层次交易。

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  系统的定价方式和交易方式一是放宽和丰富大宗交易,资者进入系统引入更多的投,易主体丰富交,的定价能力和交易能力从而提高大宗交易系统,买卖主体的不同需求更好地满足不同的,效率提高。如比,外成熟市场在一些海,涨跌停板制度由于并不存在,不存在价格限制因此大宗交易也。券市场上我国证,上存在涨跌停板制度由于竞价交易市场,范围限制在涨跌停板之间目前大宗交易系统的定价。碍投资方的接盘意愿这种限制有可能阻,价格形成机制阻碍市场的。此对,曾表示上证所,等方式的大宗交易转让服务近期将开展通过询价、拍卖,能将进一步放开价格区间很可。

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  外另,持存量股份的行为针对违规超比例减,更加严格的处罚措施上证所正在抓紧研究,减股份、违规收益上缴上市公司等措施包括建议冻结资金账户、限期回购超。士认为专业人,、违规收益上缴上市公司等措施一旦实行如果这些措施特别是限期回购超减股份,非”超比例违规减持行为其力度足以杜绝“大小。

  证券交易行为管理实施细则》中上证所在昨日发布的《会员客户,易系统卖出数量接近上市公司总股本1%则把解除限售股一个月内通过集中竞价交,与其交易对手方存在明显关联关系的这两种情况以及通过大宗交易系统卖出解除限售股份的客户,的交易行为列为被监督,统中设置相关预警指标要求会员单位在监控系,能存在的违规交易行为以及时发现、制止可。

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